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樂(lè)居財(cái)經(jīng) 彥杰8月9日，方正證券發(fā)布研究報(bào)告，維持螢石網(wǎng)絡(luò) “推薦”評(píng)級(jí)。

方正證券觀點(diǎn)如下，2023H1 物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)收入快速提升，2023Q2 業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗超市場(chǎng)預(yù)期。分季度看，2023Q2 實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 12.06 億元（+14.14%），實(shí)現(xiàn)較快增速 或系智能家居產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)所致；歸母凈利潤(rùn) 1.67 億元（+99.78%），增速亮眼或系。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加原材料價(jià)格回落，2023Q2 毛凈利率均實(shí)現(xiàn)顯著提升。1）毛利率：2023Q2 毛利率為 44.61%，同比+8.63pct，毛利率漲幅較明顯主系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和原材料成本下降；2023Q2 凈利率為 13.88%，同比+5.95pct，凈利率增幅小于毛利率主系期間費(fèi)用率提升較多 所致。

渠道端國(guó)內(nèi)外線(xiàn)上線(xiàn)下齊發(fā)力，積極營(yíng)銷(xiāo)助力品牌關(guān)注度持續(xù)提升。渠道端，國(guó)內(nèi)公司線(xiàn)上加大常規(guī)電商平臺(tái)直播和優(yōu)質(zhì)達(dá)人帶貨等方式的銷(xiāo)售力度，同時(shí)線(xiàn)下積極布局專(zhuān)賣(mài)體驗(yàn)店；海外2023H1 公司在零售連鎖賣(mài)場(chǎng)、家居建材類(lèi)連鎖店和街邊店等線(xiàn)下渠道均實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。

行業(yè)端，隨大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)、云計(jì)算等深度融合，物聯(lián)技術(shù)不斷進(jìn)步，智能家居滲透率有望持續(xù)提升。公司端，作為智能家居安防龍頭有望享受行業(yè)紅利，自主研發(fā)云平臺(tái)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，深挖場(chǎng)景拓展新品，積極提升云服務(wù)質(zhì)量，營(yíng)收及業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。2023Q2 公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)測(cè)，同時(shí)作為龍頭有望受益于行業(yè)成長(zhǎng)，公司研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)、渠道建設(shè)逐漸發(fā)揮效用也有望帶動(dòng)收入增長(zhǎng)，綜合考慮上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。方正證券預(yù)計(jì)，2023-2025 年公司歸母凈利潤(rùn)為 6.19/7.26/9.32 億元，對(duì)應(yīng) EPS 為 1.10/1.29/1.66 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 為 36.79/31.39/24.44 倍。

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