本文來源：時代財經(jīng) 作者：幸雯雯

在“炒股不如買基金”的這些年，基金受到廣大投資者熱烈追捧。然而，由于不少投資者專業(yè)能力不足，“追漲殺跌”、持有期短及頻繁申贖等，種種非理性投資行為在一定程度上導致“基金賺錢，基民不賺錢”。

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《全國公募基金市場投資者狀況調查報告（2020年度）》顯示，約45.6%的受訪個人投資者表示對基金選擇存在困難，需要專業(yè)的投資顧問幫助。

(資料圖片僅供參考)

2019年10月24日，證監(jiān)會印發(fā)《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務試點工作的通知》，標志著投顧服務從“賣方時代”正式邁向“買方時代”。

投資痛點以及指引政策出臺，“買方投顧”在財富管理中顯得愈發(fā)重要。

近日，新竹理財創(chuàng)始人吳清揚接受時代財經(jīng)專訪，共同探討了在基金投顧業(yè)務試點三年后，買方投顧在財富管理領域的重大意義。

新竹理財創(chuàng)始人吳清揚。圖片來源：受訪者提供

“投資者需要的是米其林廚師”

吳清揚總結道，國內財富管理領域經(jīng)歷了三個時代。

“1.0時代叫做‘前店后廠’，像基金、保險、信托公司等，它們既是生產產品的公司，又主要銷售自己的產品；2.0時代叫金融超市，如私人銀行或券商，它們已經(jīng)不只賣自家產品，更代銷全市場的產品，但核心還是把產品賣出去賺銷售的錢；如今的3.0時代叫‘買方投顧’，它不只是把產品賣給客戶，更多的精力是關注客戶怎么執(zhí)行科學的投資計劃。”

盡管“買方投顧”在國內投資理財領域仍屬早期階段，但吳清揚認為其意義非凡，“財富管理經(jīng)歷這三個時代的演變后，越來越接近于投資者的底層需求，就是要求實現(xiàn)好的投資結果。”

吳清揚曾任北京銀行北京分行財富管理及私人銀行業(yè)務負責人。從事財富管理十余年，吳清揚創(chuàng)立以投研為驅動、以用戶需求為導向的理財向導模式，目前專注于以買方投顧方式為客戶和家庭提供資產配置定制化服務方案。

在財富管理咨詢的多年實踐中，吳清揚深刻體會到，過去家庭理財理不好，不是因為市場上沒有好產品，而是因為家庭不懂得如何設計目標，即使有目標也不懂得怎么用匹配的方法執(zhí)行目標。他認為，投顧最大的意義在于改造投資者不科學的投資行為。

“很多投資者仍局限尋找一個所謂‘好’產品，而不是一套好方法。”吳清揚將投資比作做菜：“比如你是一位米其林廚師，就算你用最普通的食材，也能做出一道好菜，但如果你不會做菜，就算用最頂級的食材，也只能做出一道黑暗料理。”

吳清揚進一步指出，金融投資既復雜精細，又千變萬化，無論是投資者或其家庭的財務情況，還是金融產品、市場環(huán)境、政策法規(guī)等都在不斷變化，“所以像打官司需要律師、治病需要醫(yī)生一樣，投資者也需要投顧幫他把目標定下來，匹配好方法，長期地執(zhí)行下去，等目標一變再相應地調整計劃。”

盈米基金且慢發(fā)布的《投顧且慢行：基金投顧投資者盈利報告與行為洞察》報告顯示，接受投顧的客戶平均持有時間均高于且慢在管用戶和且慢全部客戶，表明接受基金投顧的客戶更有耐心，并且收益率也更高：且慢投顧用戶平均收益率達到13.12%，稍高于且慢在管客戶平均12.10%的收益率，也高于且慢全部用戶10.69%的收益率。

中歐財富公布的《2021年公募基金投顧白皮書》顯示，用戶在選擇基金投顧時，最看重的因素是投研團隊的專業(yè)度以及管理經(jīng)驗，投顧策略的歷史收益僅排在了第三名。從這一點對比也可以看出，與購買基金單品追求歷史優(yōu)異業(yè)績不同，投資者認為選擇專業(yè)團隊更重要。

騰訊理財通、21世紀經(jīng)濟研究院聯(lián)合發(fā)布了《2019新中產家庭消費與理財報告》顯示，絕大部分新中產家庭投資理財實現(xiàn)盈利，但收益總體不高，4成家庭的投資理財收益在0-4%之間。

買方投顧更多是站在投資者視角、以投資者的最佳利益為優(yōu)先考慮。據(jù)吳清揚介紹，其團隊通過調整某家庭資產配置組合，幫助其一年后組合投資收益較原組合增加10.63%，達18.68%。

買方投顧成行業(yè)風口

2019年10月24日，隨著一紙文件的下發(fā)，基金投顧服務正式開啟“買方時代”。如今，基金投顧業(yè)務試點已有三年時間，展業(yè)機構也由最初的5家機構擴容至當前的60家。

作為國內首批拿到基金投顧業(yè)務試點資格的三家獨立基金銷售機構之一的盈米基金，旗下投顧服務也發(fā)展迅速。

2021年7月，盈米基金成為首家投顧服務資產規(guī)模超百億元的機構。2022年7月1日，盈米基金的投顧服務資產規(guī)模行業(yè)突破300億元，基金投顧簽約客戶超50萬戶。

目前，基金投顧試點機構數(shù)量迎來大擴容，資產規(guī)模持續(xù)擴大，服務內容也向專業(yè)服務邁進，買方投顧業(yè)務已成為行業(yè)風口。

值得一提的是，個人養(yǎng)老金制度正式落地，其市場潛力值得投顧業(yè)務進一步關注。吳清揚認為，養(yǎng)老金制度不光對家庭、對整個市場的特征影響也非常大。

吳清揚總結道，影響A股最大的周期叫“賺錢效應”，因為中國散戶多數(shù)時間里不投股票，而等市場價格漲起來，資金才會大量涌入；等市場跌下去，錢又逃出，A股的潮汐效應極其劇烈。“但隨著養(yǎng)老金制度改變、定投理念深入人心，大家的投資習慣和國家政策導致中國投資者的錢會越來越多投在平時，而不是牛市的頂部。”

投資行為的變化導致投資結果的變化，吳清揚也進一步預判，未來將會發(fā)生的三個市場變化：“第一，中國的牛熊結構中，牛市會越來越長，熊市相對會比較短；第二個，牛市里A股的波動性越來越低；第三是未來中國的指數(shù)基金逐漸會趕上主動管理基金。”

吳清揚還談到，目前券商大力發(fā)展的智能投顧，結合了財務模型和投資決策模型，是未來智能投顧的關鍵發(fā)力點。

不過，投顧仍處于發(fā)展初期階段，難免面臨投資者認知不足、信心不足等多項問題。

盈米基金CEO肖雯曾在接受媒體采訪時坦言，對所有投顧機構而言，在熊市中經(jīng)營客戶的信任都面臨巨大的挑戰(zhàn)，“如牛市時，投顧的作用和價值不是很明顯；而熊市時，老百姓又對市場沒信心。”

“首先我們是專業(yè)干這個的，這很重要。只要你一直干這活，干得很好，客戶就會逐漸信任你。”相比投資者教育，吳清揚更愿意稱“投資者溝通”。吳清揚表示，一年中至少與投資者輕度或深度溝通十多次，他們都大幅度改變了自己的投資方法。

在吳清揚看來，買方投顧更像財務管家，“我希望能服務一個家庭長達幾十年時間。”

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