【華創(chuàng)食飲】東鵬飲料：減持?jǐn)_動(dòng)有限，珍惜價(jià)值區(qū)間

原創(chuàng)歐陽(yáng)予范子盼華創(chuàng)食飲

事項(xiàng)

(資料圖片僅供參考)

東鵬飲料發(fā)布股東及董監(jiān)高減持計(jì)劃公告。公司近日公告鯤鵬投資等4個(gè)員工持股平臺(tái)，及蔡運(yùn)生、李達(dá)文等9位董監(jiān)高擬減持因自身資金需求，計(jì)劃以大宗交易和集中競(jìng)價(jià)方式減持合計(jì)不超過(guò)3574.15萬(wàn)股股份，占總股本的8.9352%。

評(píng)論

本次減持計(jì)劃為例行披露，預(yù)計(jì)對(duì)交易沖擊較小。本次減持計(jì)劃是解禁后的例行披露，且根據(jù)交易規(guī)則，集中競(jìng)價(jià)、大宗交易將分別在公告日后的15個(gè)、3個(gè)工作日后的6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行，連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)分別不超過(guò)總股本的1%、2%。我們預(yù)計(jì)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易的股份不超過(guò)總股本比例約2%，大多以大宗形式完成，且預(yù)計(jì)公司已有相應(yīng)完善的減持安排，對(duì)股價(jià)直接沖擊影響較小。

當(dāng)前公司高管團(tuán)隊(duì)人員穩(wěn)定、士氣充足。因多名高管計(jì)劃減持，引發(fā)部分投資者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。但實(shí)際上，公司靈魂人物董事長(zhǎng)林總，在持股平臺(tái)中的股份未計(jì)劃減持，且年富力強(qiáng)，當(dāng)前依然聚焦主導(dǎo)公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)。同時(shí)在高管團(tuán)隊(duì)綁定上，除上市前IPO授予股權(quán)外，每年也通過(guò)高額獎(jiǎng)金進(jìn)行激勵(lì)，預(yù)計(jì)整體經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。

全年高增勢(shì)頭仍然明朗，當(dāng)前環(huán)境下更顯經(jīng)營(yíng)質(zhì)地扎實(shí)。盡管當(dāng)前需求弱復(fù)蘇趨勢(shì)使得市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)整體信心不足，但消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)、出行人數(shù)增加，軟飲料作為低價(jià)高頻消費(fèi)依然顯現(xiàn)出較強(qiáng)的需求韌勁。且從公司自身能力看，目前也正處于全國(guó)化騰飛階段，即便在22Q4和23Q1疫情過(guò)峰的極致壓力環(huán)境下，公司也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)持續(xù)高增，且經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較高，23Q1末合同負(fù)債同比增長(zhǎng)40.3%，經(jīng)營(yíng)留有余力。進(jìn)入二季度后，近期渠道亦反饋4-5月仍維持了20%以上的增長(zhǎng)，且終端動(dòng)銷增速更快，渠道庫(kù)存良性。此外成本端，雖因白砂糖價(jià)格上漲引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)今年業(yè)績(jī)下調(diào)的擔(dān)憂，但考慮公司已在去年P(guān)ET歷史低點(diǎn)鎖價(jià)，綜合成本下行趨勢(shì)已確認(rèn)，費(fèi)用優(yōu)化也有充足空間，全年業(yè)績(jī)高增仍然明朗，外部壓力下經(jīng)營(yíng)質(zhì)地更顯扎實(shí)。

投資建議

預(yù)計(jì)減持?jǐn)_動(dòng)有限，珍惜價(jià)值布局區(qū)間，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。今年市場(chǎng)環(huán)境對(duì)高估值標(biāo)的容忍度較低，因此近期東鵬股價(jià)持續(xù)回調(diào)，但公司在較弱的需求環(huán)境下持續(xù)保持較強(qiáng)的良性經(jīng)營(yíng)勢(shì)頭。而近日公告減持計(jì)劃引發(fā)部分投資者擔(dān)憂，但交易層面實(shí)質(zhì)擾動(dòng)有限，且當(dāng)前團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、增長(zhǎng)高質(zhì)，因情緒波動(dòng)導(dǎo)致市值回調(diào)后，我們認(rèn)為足以從價(jià)值加大布局，珍惜當(dāng)下價(jià)值布局區(qū)間。我們維持23-25年EPS預(yù)測(cè)為4.82/6.14/7.60元，對(duì)應(yīng)PE估值33/26/21倍，考慮消費(fèi)板塊整體估值水平下移，我們給予24年35倍PE，略下調(diào)12個(gè)月目標(biāo)市值至860億，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)215元，依然維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

需求持續(xù)疲軟、全國(guó)化擴(kuò)張不及預(yù)期、白砂糖價(jià)格超預(yù)期上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

附錄：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)表

本文來(lái)源：財(cái)經(jīng)報(bào)道網(wǎng)

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