近日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)將溫氏股份的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)、高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)及其美元債券的評(píng)級(jí)自“BB+”下調(diào)至“BB”，且展望為負(fù)面，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

10月24日，溫氏股份(300498.SZ)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴澎湃新聞?dòng)浾撸臼俏ㄒ灰患野l(fā)行美元債且選擇公開評(píng)級(jí)的養(yǎng)殖上市企業(yè)。“此次評(píng)級(jí)下調(diào)，主要是惠譽(yù)基于當(dāng)前國(guó)內(nèi)行業(yè)供需情況導(dǎo)致對(duì)現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬行業(yè)價(jià)格較為悲觀，階段性下調(diào)公司的美元債評(píng)級(jí)，這是惠譽(yù)方面的決定。從下調(diào)文件中可看，惠譽(yù)對(duì)公司成本控制能力和應(yīng)對(duì)低迷周期的優(yōu)勢(shì)較為認(rèn)可，認(rèn)為公司市場(chǎng)地位依然居先。一旦行業(yè)回暖 ，公司將成為首批受益者之一。”

惠譽(yù)表示，本次評(píng)級(jí)下調(diào)是基于，行業(yè)長(zhǎng)期供過于求導(dǎo)致生豬價(jià)格持續(xù)走低，削弱了溫氏股份中期內(nèi)的盈利能力。鑒于2023年大部分時(shí)間里生豬價(jià)格一直低于盈虧平衡點(diǎn)，惠譽(yù)預(yù)計(jì)溫氏股份全年EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤(rùn))或出現(xiàn)虧損。評(píng)級(jí)還反映了生豬價(jià)格不僅是反彈速度還是反彈程度都較以往更高的波動(dòng)性。

對(duì)于負(fù)面展望，惠譽(yù)表示，反映了價(jià)格正常化步伐具有不確定性。憑借低成本優(yōu)勢(shì)，溫氏股份的EBITDA或迅速轉(zhuǎn)正，但該公司至少需要達(dá)到周期中部的盈利水平，其自由現(xiàn)金流方能改善至中性水平。提高出欄量將需要高額資本支出來(lái)維持更大規(guī)模的能繁母豬存欄量，這將使該公司的自由現(xiàn)金流更難達(dá)到收支平衡。

惠譽(yù)表示，若EBITDA回升且令自由現(xiàn)金流持續(xù)改善并達(dá)到中性水平，將考慮調(diào)整溫氏股份的評(píng)級(jí)展望至穩(wěn)定。在谷物價(jià)格高企背景下，溫氏股份展示出良好的成本控制能力。惠譽(yù)認(rèn)為，一旦行業(yè)回暖，作為中國(guó)成本最低的養(yǎng)殖企業(yè)企業(yè)之一的溫氏股份將成為首批受益者之一。

關(guān)鍵詞： 溫氏股份 公司 價(jià)格 首批