德銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jim Reid表示，最近一張統(tǒng)計(jì)圖表讓他很意外，根據(jù)過去近百年的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期時(shí)，CPI中位數(shù)依然高達(dá)4.4%。

上面這張圖表，顯示了過去70年里美聯(lián)儲(chǔ)13次加息周期開始時(shí)美國CPI中位數(shù)，以及加息周期后面降息周期開始時(shí)CPI的數(shù)值。從中可以看出三點(diǎn)。

第一，首次加息時(shí)，CPI中值僅為2.5%，因此美聯(lián)儲(chǔ)一直傾向于在通脹早期就開始抗通脹，然而這一次美國一直等到CPI達(dá)到8.5%才開始加息。

第二，首次降息時(shí)，CPI中值依然高達(dá)4.4%，這表明美聯(lián)儲(chǔ)利率決策大多是展望未來而不是根據(jù)當(dāng)下的情景。Jim表示，自己第一次看到這個(gè)數(shù)據(jù)時(shí)也很驚訝。如果根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)測算，2023年3月-12月期間降息36bp值得期待，即使通脹依然維持高位。

第三，最后一次加息到第一次降息通常只間隔4個(gè)月。這么短的時(shí)間同樣讓人驚訝，所以本輪加息周期結(jié)束后，可能迅速開啟降息。

Jim表示，歷史上通脹仍然很高時(shí)，就可能開始降息，不討論政策是否正確，但這就是歷史。不過本輪加息有一點(diǎn)不同，就是第一次加息時(shí)已經(jīng)處于通脹非常高的位置，所以降息時(shí)間點(diǎn)是否會(huì)有改變，還有待觀察。

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