昨日盤后海康威視發(fā)布2022年業(yè)績快報：

從數(shù)據(jù)看，去年四季度利潤未能有較好表現(xiàn)，并未達(dá)到管理層所給到（沒有特殊情況下）全年實(shí)現(xiàn)利潤高于2020年的目標(biāo)，主要因?yàn)?2年四季度并不是一個正常的季度，11月份疫情導(dǎo)致多地封控，12月份全民感染——特別是12月份對海康而言的影響應(yīng)該是非常大的，畢竟公司業(yè)績對人力的依賴度很高。而人員成本剛性，因此體現(xiàn)在四季度的利潤表現(xiàn)要壞于收入表現(xiàn)。

經(jīng)整理后的各季度業(yè)績表現(xiàn)（去年各季度的收入增速是逐季下降的，如果第四季度和第三季度的疫情環(huán)境一樣，那么去年第三季度應(yīng)該是收入增速的全年底部）

(資料圖片)

四季度基本上少了大約一個月的收入，因此收入同比出現(xiàn)負(fù)增長，但即使如此，公司的多項(xiàng)指標(biāo)同比依舊在改善：扣非利潤增速負(fù)增長收窄，扣非凈利率開始提升，公司控費(fèi)效果明顯。四季度受疫情影響無法落地的項(xiàng)目延后，今年一季度表現(xiàn)個人認(rèn)為不會太差，相當(dāng)于今年一季度多了一個月的業(yè)績，即使在單月收入同比去年持平的基礎(chǔ)上，今年一季度的收入增速毛估估也有將近30%——保守一點(diǎn)，疫情對公司業(yè)務(wù)影響滿打滿算15天，那么一季度在其他月份不增長的情況下，實(shí)際包含了3.5個月的業(yè)務(wù)量，估計也有16%+的增速。假設(shè)1~3月新單同比增速5%，那么一季度的收入增長也將達(dá)到20%左右。

所以對一季度業(yè)績的看法，不同于雪球上多數(shù)人的觀點(diǎn)，個人對一季度業(yè)績相對比較樂觀。

從全年業(yè)績看，去年公司預(yù)期不低于2020年利潤，即不低于134億，成績單128億，少了6億，這部分訂單利潤將體現(xiàn)在2023年，去年人員配置相對公司收入是冗余的，因此這部分訂單體現(xiàn)在23年并不會導(dǎo)致成本的提升，將反饋在扣非凈利率的提升上，去年四季度扣非凈利率已經(jīng)達(dá)到了16.19%，今年提升至18%以上的確定性較高。

因此今年的利潤將在原預(yù)期168億的基礎(chǔ)上增補(bǔ)6億，到174億，利潤增速由原先168/134=25%提升至174/128=36%。

按23年18.5%的凈利率假設(shè)，推導(dǎo)2023年收入體量940億元，同比2022年增長13.02%，倘若今年全年真實(shí)GDP增長數(shù)據(jù)能達(dá)到5%以上，那么公司收入增速達(dá)到13%的概率是比較大的。再看凈利率能不能在今年提升到18.5%，公司近五年正常的扣非凈利率水平在20%+，凈利率水平在20.5%+的樣子，22年四季度在疫情影響如此之大的情況下，扣非凈利率已經(jīng)從三季度的12.82%提升到16.19%，凈利率水平也提升到了17%，我想在23年收入提升，同時控費(fèi)的情況下，凈利率提升到18.5%并不夸張。

總述，個人對海康威視2023年的最新盈利增速及盈利預(yù)期：

另，2023年收入要沖千億目標(biāo)的話，營收增速需達(dá)到20.5%。

2023.2.18簡單梳理$海康威視(SZ002415)$

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