2023年4月23日，深圳康泰生物制品股份有限公司（公司簡稱：康泰生物；股票代碼：300601.SZ）發(fā)布2022年年度報告和2023年第一季度報告。

報告顯示，2022年，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入31.57億元；其中，公司常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）銷售收入29.46億元，同比增長85.39%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，較去年四季度環(huán)比增長26.34%。

得益于豐富的上市品種及在研管線，康泰生物常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)(不含新冠疫苗)在2022年實現(xiàn)逆勢增長，銷售收入同增近9成，2023年一季度常規(guī)苗收入也實現(xiàn)持續(xù)增長。

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此外，公司被世衛(wèi)組織譽為“黃金標準”的人二倍體狂犬疫苗上市在即，疊加國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，公司未來業(yè)績可期。

常規(guī)疫苗營收穩(wěn)健 13價成為增長新一極

康泰生物主要從事人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有上市及獲批緊急使用的產(chǎn)品10種。其中，60微克乙肝疫苗和雙載體13價肺炎疫苗為全球首創(chuàng)，四聯(lián)疫苗為國內(nèi)首家自主研發(fā)。

康泰生物常規(guī)疫苗生產(chǎn)、銷售快速增長。2022年，公司常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）銷售收入29.46億元，同比增長85.39%。其中，主要產(chǎn)品四聯(lián)苗、乙肝疫苗、13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗銷售收入增長顯著。

值得注意的是，近幾年康泰生物非免疫規(guī)劃疫苗業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤其亮眼。疫情下的2020年至2022年，公司非免疫規(guī)劃疫苗的銷售收入分別為22.30億元、24.86億元、29.02億元。

2022年全年及2023年一季度，公司連續(xù)兩個報告期常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）銷售收入同比增長。其中，康泰生物自主研發(fā)的全球首創(chuàng)雙載體13價肺炎疫苗已在全國29個省（區(qū)、市)完成準入，2023年或?qū)⒊掷m(xù)放量貢獻營收。

分析人士指出，經(jīng)過近三年的抗疫，我國醫(yī)療衛(wèi)生和疾控體系經(jīng)受住了考驗，全人群新冠疫苗完全接種率超過90%，新冠病毒感染從“乙類甲管”調(diào)整為“乙類乙管”。

由于接種環(huán)境發(fā)生重大變化，新冠疫苗研發(fā)和生產(chǎn)制造全行業(yè)企業(yè)面臨需求減少的情況。公司在2022年度報告期內(nèi)對存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)計提減值準備及費用化處理。

上述分析人士認為，未來，公司利潤端受新冠疫苗影響較小，有望繼續(xù)實現(xiàn)輕裝上陣。

重磅新品上市在即 業(yè)績增量曙光乍現(xiàn)

在現(xiàn)有常規(guī)疫苗品種之外，康泰生物布局多年的人二倍體狂犬病疫苗也即將從高技術(shù)、長時間的研發(fā)賽道中脫穎而出，推向市場并成為公司新的利潤增長點。

公告顯示，康泰生物人二倍體狂犬病疫苗已申請藥品注冊批件，并已完成注冊現(xiàn)場核查及GMP符合性檢查。該品種將成為國內(nèi)第二款獲批上市的人二倍體狂犬疫苗。

據(jù)艾瑞咨詢測算，2023年中國寵物市場規(guī)模有望超過4000億元。隨著寵物市場規(guī)模擴大、暴露前免疫知識的普及，預(yù)計未來人用狂犬病疫苗的需求將保持持續(xù)增長態(tài)勢。此前2015-2021年，我國狂犬疫苗年均批簽發(fā)量維持在6000-11000萬支，年復(fù)合增長率為9%。

業(yè)內(nèi)人士認為，人二倍體細胞狂犬病疫苗因其高免疫原性、低安全性風(fēng)險等特性，有望逐步滲透當(dāng)前以vero細胞技術(shù)為主導(dǎo)的人用狂犬疫苗市場。目前，國內(nèi)人二倍體狂犬病疫苗替代率僅不到10%，替代空間巨大，在實現(xiàn)先進技術(shù)迭代更新的同時，也將為相關(guān)企業(yè)賦予較高的業(yè)績彈性。

另一方面，康泰生物在多聯(lián)多價疫苗領(lǐng)域的優(yōu)勢持續(xù)擴大，且領(lǐng)先全行業(yè)。在已經(jīng)擁有目前聯(lián)合數(shù)量最多的國產(chǎn)疫苗——四聯(lián)疫苗上市之基礎(chǔ)上，公司研發(fā)的水痘減毒活疫苗已完成注冊現(xiàn)場核查及GMP符合性檢查；麻腮風(fēng)聯(lián)合減毒活疫苗、吸附破傷風(fēng)疫苗均已取得臨床試驗批準通知書；為后續(xù)布局更加先進的多聯(lián)疫苗打下良好基礎(chǔ)。

分析人士指出，多聯(lián)疫苗可以明顯減少接種劑次，擴大預(yù)防范圍，并能有效降低接種后不良反應(yīng)的發(fā)生幾率，具有顯著的公共衛(wèi)生價值和市場價值。

國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進 闊步出海加速新征程

隨著產(chǎn)業(yè)政策對疫苗行業(yè)大力支持、各國對免疫接種重視程度的加強、公共衛(wèi)生服務(wù)投入不斷加大，居民健康消費升級及疾病預(yù)防意識提升等，全球疫苗市場有望迎來新一輪快速擴容。

康泰生物通過“中國疫苗、多國制造、服務(wù)全球”模式，積極開拓國際市場。2021年，康泰生物從英國阿斯利康引進的重組腺病毒載體新冠疫苗在印度尼西亞獲批緊急使用，累計出口3000多萬劑；2022年以來，康泰生物先后與印尼、菲律賓、巴基斯坦等國簽署了康泰13價/23價肺炎疫苗的合作推廣協(xié)議，相關(guān)準入工作正在有序推進中，疫苗“出海”步伐持續(xù)加快。

今年4月，康泰生物與印尼Biotis公司簽署授權(quán)及技術(shù)轉(zhuǎn)移協(xié)議，在成品出口之外，探索技術(shù)轉(zhuǎn)移等更多合作路徑，致力于提升在全球尤其是發(fā)展中國家的可及性、可擔(dān)負性。

在新常態(tài)下，對于高投入、周期長的疫苗行業(yè)來說，追求長期主義、狠抓技術(shù)創(chuàng)新、實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展更為重要。面向未來，作為中國創(chuàng)新疫苗行業(yè)領(lǐng)軍者，康泰生物堅持“科技創(chuàng)新+國際化”雙輪驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)豐富研發(fā)布局，提升核心競爭力，在國內(nèi)外市場打開更大的增長空間，助力全球構(gòu)建更加公平、可靠的公共衛(wèi)生治理機制，造福更多民眾健康。

2022研發(fā)投入創(chuàng)歷史新高2023一季度現(xiàn)金流持續(xù)改善

2022全年，康泰生物研發(fā)投入占營收比例高達31.47%，研發(fā)投入金額更是創(chuàng)上市以來新高。

報告期內(nèi)，公司多項在研項目取得顯著進展：四價流感疫苗開啟I期臨床試驗；Sabin株脊灰疫苗已獲得III期臨床總結(jié)報告；五聯(lián)疫苗、吸附破傷風(fēng)疫苗均已取得臨床試驗批件。

值得注意的是，2023年一季度，康泰生物常規(guī)疫苗實現(xiàn)銷售收入7.48億元，同比增長3.42%，常規(guī)苗價值不斷釋放的同時伴隨著現(xiàn)金流的顯著改善；公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長312.07%。

未來，隨著公司繼續(xù)加大研發(fā)力度，水痘、脊灰、四價流感、20價肺炎疫苗、五聯(lián)疫苗等產(chǎn)品將陸續(xù)推出，公司積極開拓國際化市場取得新成效，將為公司收入及利潤增長提供持續(xù)動力和保障。

分析人士進一步指出，隨著新冠相關(guān)資產(chǎn)計提減值準備及費用化相關(guān)影響出清，康泰生物將逐漸回歸其常規(guī)疫苗管線優(yōu)勢的價值邏輯，現(xiàn)金流改善有望為其未來研發(fā)及商業(yè)化提供更多支撐，驅(qū)動管線價值逐步釋放及兌現(xiàn)。

(本文僅供參考，不作為投資依據(jù))

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