美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)20日宣布，將從今年10月開始縮減總額高達(dá)4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表(“縮表”)，以逐步收緊貨幣政策，實現(xiàn)貨幣政策正常化。

此外，美聯(lián)儲當(dāng)天還宣布維持目前1%-1.25%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，并預(yù)計今年內(nèi)很可能還將加息一次，明年還將再加息3次。

美聯(lián)儲當(dāng)天的決定和市場預(yù)期一致。分析人士普遍認(rèn)為，“縮表”不會給美國和全球市場帶來重大影響。

“縮表”旨在令貨幣政策回歸常態(tài)

所謂“縮表”是指美聯(lián)儲縮減自身資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。此舉將直接推高長期利率，推升企業(yè)融資成本，從而令美國金融環(huán)境收緊。可以說，“縮表”和加息一樣，都是收緊貨幣政策的一種政策工具。

分析人士表示，“縮表”是美聯(lián)儲逐步回歸到常態(tài)化貨幣政策的一個重要舉措。美聯(lián)儲目前規(guī)模龐大的資產(chǎn)負(fù)債表主要是在2008年金融危機之后形成的，其初衷是在危機時期穩(wěn)定金融市場。隨著美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，貨幣政策回歸常態(tài)將有助于避免經(jīng)濟過熱，防止新的金融泡沫產(chǎn)生。

不過，分析人士同時指出，“縮表”將是一個可能延續(xù)數(shù)年的緩慢進程，目前還無法預(yù)計美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表最終將縮減到何等規(guī)模，但普遍預(yù)期是不會回到金融危機前不足1萬億美元水平。同時，美聯(lián)儲“縮表”進度和程度都將視美國經(jīng)濟的后續(xù)發(fā)展而定。

另外，根據(jù)美聯(lián)儲當(dāng)天發(fā)布的預(yù)測報告，今年內(nèi)美聯(lián)儲很可能還將加息一次，此前市場也普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在12月再度加息。同時，由于美國經(jīng)濟趨勢向好，美聯(lián)儲預(yù)計明年還可能再加息3次。

美聯(lián)儲主席耶倫在當(dāng)天的新聞發(fā)布會上表示，在逐步“縮表”之后，美聯(lián)儲未來將更主要依賴?yán)使ぞ撸敲绹?jīng)濟嚴(yán)重惡化，美聯(lián)儲不會逆轉(zhuǎn)“縮表”進程。

美國收緊貨幣政策對全球影響有限

今年以來，美聯(lián)儲就加息前景始終和市場保持溝通，并于6月宣布了“縮表”意向。由于市場對“縮表”已有充分準(zhǔn)備，無論是美國金融市場，還是全球資本流動，都并未受到明顯影響。

美國商務(wù)部公布的最新修正數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟第二季度增長率高達(dá)3%，上半年增速為2.1%。自2009年6月走出衰退以來，本輪經(jīng)濟擴張已是美國歷史上持續(xù)時間第三長的經(jīng)濟擴張期，并很有可能成為最長的經(jīng)濟擴張期。

在20日美聯(lián)儲宣布“縮表”決定前后，紐約股市波動幅度不大，顯示市場已基本提前消化了這一消息。今年以來，標(biāo)普指數(shù)漲幅已近12%，而道指漲幅更是超過13%，這意味著美聯(lián)儲收緊貨幣政策并未影響到股市投資信心。

同時，今年以來美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整也并未對全球金融市場產(chǎn)生明顯影響。“我認(rèn)為這次美國收緊貨幣政策的影響，將比以往小得多，”美國智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所所長亞當(dāng)·波森對新華社記者說，“和過去美聯(lián)儲收緊貨幣政策時相比，如今世界經(jīng)濟狀態(tài)明顯更好。”

國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計，今明兩年全球經(jīng)濟增速將分別達(dá)到3.5%和3.6%。此外，世界貿(mào)易組織預(yù)計，今年全球貿(mào)易增幅將達(dá)2.4%，遠(yuǎn)高于去年的1.3%。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議預(yù)計，今年全球外國直接投資增幅將達(dá)5%，而去年則為下滑2%。在美國不斷收緊貨幣政策之際，全球經(jīng)濟展現(xiàn)出了巨大韌性。

美聯(lián)儲后續(xù)政策面臨分歧

不過，美聯(lián)儲未來政策方向仍存在不確定性。其原因在于美聯(lián)儲貨幣政策的兩大調(diào)控目標(biāo)——實現(xiàn)充分就業(yè)和實現(xiàn)2%左右的通脹水平——出現(xiàn)了背離的發(fā)展趨勢，這一后危機時期出現(xiàn)的新情況令美聯(lián)儲也左右為難。

首先，失業(yè)率持續(xù)走低預(yù)示美國經(jīng)濟存在過熱風(fēng)險，這意味著美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)盡快收緊貨幣政策。最新統(tǒng)計顯示，美國8月份失業(yè)率僅為4.4%，處于歷史最低水平區(qū)間。同時，今年前8個月美國非農(nóng)部門月均新增就業(yè)人口17.6萬，而美國每月僅需新增7.5萬至10萬個工作崗位就能保證充分就業(yè)。

其次，美國通脹率持續(xù)低于美聯(lián)儲目標(biāo)，這意味著美聯(lián)儲應(yīng)維持寬松貨幣政策，以免通貨緊縮風(fēng)險加大。扣除能源、食品等價格波動較大商品后的核心個人消費開支價格指數(shù)7月同比增幅僅為1.4%。作為美聯(lián)儲決策時的重要通脹參考指標(biāo)，這一指數(shù)自2012年年中以來持續(xù)低于其2%的目標(biāo)值。

美聯(lián)儲此前公布的會議紀(jì)要顯示，面對這種從未遇到過的矛盾經(jīng)濟信號，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加大。美聯(lián)儲理事布雷納德本月初曾表示：“我個人的看法是，我們應(yīng)當(dāng)對進一步收緊政策更加謹(jǐn)慎，直到我們確信通脹率在達(dá)到我們目標(biāo)的軌道上。”

此外，政治因素也可能對未來美聯(lián)儲決策產(chǎn)生影響。尤其是美聯(lián)儲主席耶倫的任期即將于明年2月到期，而美國總統(tǒng)特朗普目前尚未決定是否提名耶倫連任。

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