疫情以來，美國史無前例的大放水的始作俑者除了美聯(lián)儲，還有美國財政部，其通過 TGA(美國財政部一般賬戶)壓降(放緩債券發(fā)行速度并減少現(xiàn)金儲備)向市場投放了大量的流動性。

從今年2月開始，財政部從其在美聯(lián)儲的賬戶中釋放約 1.1 萬億美元的現(xiàn)金，市場受到 “令人難以置信的流動性” 的沖擊。

但是，現(xiàn)在財政部疫情以來的 “放水” 將會停止，至少到 12 月，隨著財政部現(xiàn)金本周三跌至 590 億美元的 4 年低點，財政部現(xiàn)在將面臨流動性急劇流失。

財政部于美東時間10月14日周四宣布，國庫券規(guī)模將大幅增加。

“放水” 轉向 “抽水”，開啟量化緊縮之路

華爾街見聞此前提及，一般情況下(沒有債務上限)，美國財政部不會動用其TGA賬戶的現(xiàn)金余額，相反，它會發(fā)行足夠多的債務，以滿足支出需求。財政部增加支出相當于將資金注入美國經(jīng)濟，而財政部發(fā)行債務，然后投資者使用現(xiàn)金購買美國國債，相當于回籠資金。

由于債務上限問題，美國財政部在過去幾個月里放慢了債券發(fā)行速度，相當于大規(guī)模的量化寬松政策。而一旦提高債務上限，財政部大量發(fā)債，具有量化緊縮的效果。

在上周參議院通過提高短期債務上限法案后，本周二美國眾議院以219票對206票通過將美國債務上限延長至12月，與此同時，民主黨議員正在努力克服共和黨的阻力，在今年晚些時候為美國債務設定新的上限。12 月債務上限暫緩和提高到4800億美元的債務上限，這是耶倫用臨時債務上限協(xié)議為其贏得的時間和金額。

事實上，隨著債務上限的短期延長后財政部需要重建其現(xiàn)金緩沖，其三個月和六個月的票據(jù)拍賣規(guī)模將自 3 月份以來首次增加。具體而言，財政部計劃在 10 月 18 日出售 480 億美元的三個月期票據(jù)，高于截至 10 月 12 日的 420 億美元;以及 450 億美元的六個月期票據(jù)，高于截至 10 月 12 日的 420 億美元。

此外，作為現(xiàn)金重建的一部分，財政部將大量發(fā)行現(xiàn)金管理法案，其中第一筆將于 10 月 19 日星期二發(fā)行，金額為 600 億美元。

量化緊縮將會如何影響市場

財政部目前面臨的流動性流失資金最有可能來自美聯(lián)儲的逆回購工具，目前聯(lián)儲逆回購工具有 1.445 萬億美元，即使在加速流動性流失之后，仍然只剩下大約 1 萬億美元。

當然，它會繼續(xù)由美聯(lián)儲 QE 補充，即使在下個月開始縮減之后，如果美聯(lián)儲每月從 TSY/MBS 中抽出 150 億美元，11 月和 12 月仍將注入約 1100 億美元和約 900 億美元。

市場普遍認為，假設民主黨會找到一種方法來永久解除債務上限，屆時財政部將繼續(xù)重建現(xiàn)金，直到達到之前的現(xiàn)金目標年末8000億美元，流動性流失才將在 12 月真正恢復。

目前市場分析認為，此次緊縮并不會對風險資產產生直接影響，畢竟流動性只是從惰性逆回購工具轉向票據(jù)，但是市場心理肯定會發(fā)生變化。

關鍵詞： 4800 億美元 抽水 美國財政部